三運營商為3G融資 回歸A股有望拉開序幕

　　隨著內地IPO的重啟以及多家香港上市國企陸續回歸A股，中國移動、中國電信以及中國網通三大電信運營商也因此成為市場關注熱點，種種跡象顯示，除了早已在A股上市的中國聯通外，上述三大運營商的回歸進程均已在籌謀之中。

　　受到相關消息刺激，中國移動和中國電信的股價均表現搶眼。其中，中國移動繼1月2日突破70港元/股大關之後昨日繼續上昇，一度達到71.8港元的歷史新高。

　　而中國電信更是從去年12月末起連續上昇，昨日也一度衝至4.47港元的新高。此外，中國網通節後兩個交易日股價也有一定幅度的上揚。對此，高盛昨日發布報告強調，雖然發行A股帶來正面刺激消息，但電信運營商的基本因素並未有改變。

　　中國移動CDR之惑

　　近日有消息稱，中國移動有望在2007年上半年登陸A股市場，集資額將超過100億元人民幣。不過中國移動發言人對此表示，中國移動通信集團(中國移動母公司)確實有意在內地融資，但目前並沒有確定的發行A股計劃。

　　事實上，中國移動董事長兼首席執行官王建宙去年年中曾明確表示，『希望中國移動回歸內地A股市場，但還沒有具體時間表。』而記者亦從一位中移動高層處了解到，『中移動已經在證監會「排上隊」了。不過，等待上市的公司裡面，中國移動前面還排了不少大型企業，所以中國移動不會立刻進入實際操作階段，現在只是和證監會通了氣，表達了意向並等候有關部門進一步安排。

　　由於中移動是紅籌方式在港上市，因此不能直接在A股上市，此前王建宙曾公開表示希望以預托證券(CDR：ChinaDepositaryReceipt)形式在內地融資。但是由於證監會、外管局目前一直沒有出臺CDR的相關監管辦法，此事也『擱淺』至今。

　　有消息稱，中移動最終可能選擇的方式是其母公司中國移動通信集團在內地設立持有中移動股權的控股公司，然後由該公司在A股市場進行IPO。

　　對此，中國移動內部人士向記者表示，公司現在還是希望以CDR形式而非IPO形式登陸A股市場，但也會遵從有關部門的協調。此外，另有中國移動高層指出，如果要在A股發行新股必須另外成立公司，屆時公司會『增加』一批管理層、董事會及股東，並將可能會引發一些法律監管方面問題，造成潛在意見分歧及法律風險，這將大大增加對企業管治方面的考驗。

　　中國電信態度未明

　　與中國移動高層數次公開強調有意內地上市不同，中國電信方面從未公開進行過類似表述。董事長王曉初在業績發布會時也只強調，『中國電信暫時沒有A股上市的計劃。』

　　但是，日前香港市場傳出消息———『中國電信正研究投資銀行的建議書，初步打算在內地發行近100億A股，集資額逾400億元。』以及『中國電信發A股，將排在中移動之後，預計在今年第二季度進行』。

　　對此，中國電信發言人回應稱，『中國電信暫未考慮A股上市。』不過，中國電信總裁辦公室有關人士不久前接受記者諮詢時並未對中國電信回歸A股市場持否認態度，只是謹慎表示，『目前還沒有相關消息需要宣布。』

　　中國網通有意回歸

　　此外，中國網通正在考慮A股上市。據了解，中國網通此前已在與有關承銷商接觸，並已在制定相關方案。

　　中國網通此前董事長張春江也公開表示，希望能夠回內地A股上市。但他也強調，由於中國網通是紅籌公司，如果要回A股上市，將會涉及到相當復雜的程序，因此目前仍沒有實質性的計劃。

　　有關業內人士則認為，由於中國網通可能會在電信運營商重組中有很大牽涉，因此短期內馬上發行A股的可能性相對較小。在此前業內流傳的各種重組版本中，中國網通與中國聯通的合並是其中最主流的說法。

　　運營商融資備戰3G

　　隨著3G臨近，所涉及的巨額融資是運營商面臨的現實問題，也是三大運營商先後傳出發行A股消息的重要背景。

　　尤其對中國電信和中國網通兩大固網運營商來說，3G網絡的建設和維護，將是一項巨大的資本開支，去年網通和電信都曾發行過數百億的短期融資券來補充公司運營資金需求。

　　除此之外，發行A股可以成其緩解資本壓力的一個重要途徑。高盛也因此認為，繼中移動之後，中國電信及網通將會跟隨，成為下一批發行A股的公司。

　　各家分析機構研究數據顯示，聯通之外的其他運營商上馬3G涉及的建網和運營費用，少則數百億多則上千億。賽迪顧問電信總監繹明宇認為，目前幾大運營商拿到海外上市的股份不多，公司百分之七八十的股份還是由國資委持有，由於是基礎運營行業，政府對向外資開放的口徑慎重，這也意味著運營商不大可能在現有基礎上再大規模地在境外股市融資。

　　而BDA電信分析師張宇還進一步指出，有關運營商登陸A股的時間選擇一定程度也和中國3G上馬時間也有密切關聯，很可能都於今年實現。

　　不過對於資金實力雄厚的中國移動來說，發行A股還有另外一層含義———望內地用戶能夠分享中移動發展帶來的收益。