分眾傳媒第一季財報分析 正在擺脫收入單一危機

　　財務研究：

　　2007年5月18日，分眾傳媒(Nasdaq：FMCN)發布了截至2007年3月31日的2007年第一季度財報。財報顯示，本季總收入6327萬美元，其中商務樓宇業務收入3565萬美元；賣場終端業務收入736萬美元；公寓電梯業務收入1385萬美元；手機終端業務收入602萬美元。本季度淨利潤1630萬美元，比上一季度大降45.8%。

　　一、 分眾總收入增長分析

　　基本結論：分眾07年第一季度總收入受到了季節因素的影響下滑到6327萬美元，其總收入增長率極速下跌。

　　2007年第一季度總收入6327萬美元，比上一季度降低16%；季度增長率自06Q2高點(53%)後再次減少，且季度增長率數量級不斷下降。分眾總收入自上市以來穩定上昇，直至2006年第四季度收入達到最高值——6830萬美元；2007年第一季度收入發生了大幅度下滑。主要是由於：受到了中國春節長假的影響。2007年第一季度期間，分眾完成了對中國最大的互聯網廣告機構好耶的收購業務，分眾預測計好耶將會對未來的業績增長作出巨大貢獻。

　　二、 分眾盈利能力分析

　　基本結論：分眾07年第一季度盈利水平受到了收購好耶帶來的費用的影響大幅下降，預計下季度淨利潤大幅增長。

　　分眾2007年第一季度淨利潤為1630萬美元，比上季度減少46%，利潤額大幅縮水主要是由於收購好耶的非現金股票補償費用和來自並購業務所獲得的無形資產攤消費用。若不計入上述費用分眾07年第一季度淨利潤則為2270萬美元，僅受到了廣告市場的季節性影響。自上市以來分眾盈利保持穩定至2006年第一季度，2006年Q2分眾淨利潤大幅增長，隨後保持了連續三個季度的持續增長，但增長率數值卻不斷下降。2007年第二季度分眾傳媒預計淨利潤大幅上昇將達到4000萬美元至4100萬美元左右。

　　三、 分眾主要業務構成分析

　　基本結論：分眾傳媒上市後收購多家公司整合其廣告業務的產品線，各業務收入均受到了季節性影響多數出現了下滑。

　　分眾2005年7月在納斯達克上市後，上市以後收購合並了多家公司，涉及廣告業的多個領域，逐步加強了自身的廣告產品線：　2005年10月，分眾傳媒以1億美元左右的價格收購框架媒介的100%股權；　2006年1月，分眾傳媒以3.25億美元的價格合並中國第二大樓宇視頻媒體運營商——聚眾傳媒；　2006年3月，分眾傳媒以3000萬美元收購手機廣告商凱威廣告正式進軍手機廣告新領域；　2007年3月，分眾傳媒宣布購並中國最大的互聯網廣告或互動營銷服務提供商好耶廣告網絡,全面進軍網絡廣告營銷市場。　自此分眾的廣告業務線形成了擁有商業樓宇視頻媒體、賣場終端視頻媒體、公寓電梯平面媒體(框架媒介)、戶外大型LED彩屏媒體、手機無線廣告媒體、互聯網廣告平臺(好耶廣告網絡)、分眾直效商務DM媒體及數據庫營銷渠道等多個針對特征受眾、並可以相互有機整合的媒體網絡。

　　2007年Q1商務樓宇業務廣告收入3240萬美元，受到季節因素的影響環比減少23%，佔分眾總收入的56%。分眾傳媒商業樓宇聯播網，包括戶外LED網絡和電影院廣告網絡。2006年Q1分眾和聚眾合並以後，分眾整合了商業樓宇聯播網，佔據了該領域的98%的市場份額，該業務的收入也在第二季度大幅攀昇。在06年底商業樓宇連播網廣告收入達到最高值——4200萬美元。　2007年Q1室內賣場終端業務廣告收入670萬美元，比上一季度減少15%，佔分眾總收入的12%；截至本季度末，共有1196家超大型超市安裝了分眾傳媒的賣場終端聯播網液晶屏，高於上一季度的1100家。目前，分眾傳媒賣場終端聯播網營收幾乎全部來自於超大型超市液晶廣告屏網絡。 2004年底分眾傳媒全面推出中國賣場終端聯播網，鎖定快速消費品的主要購買決策人群。分眾該業務穩定上昇，同樣在2006年第四季度達到最高值——790萬美元。

　　2005年10月份分眾傳媒收購佔據全國電梯平面媒體市場90%份額的框架媒介(Frame dia)後迅速進入該市場，2006年該業務的收入穩定上昇，07年第一季度受到季節影響收入小幅下降。2007年第一季度公寓電梯業務收入1385萬美元，環比降低8.3%，佔總收入的22%。截至第一季度末，分眾傳媒電梯海報框架網絡可售框架數量為124542個，高於上季度末的99784個。 

　　2007年第一季度分眾無線媒體業務收入602萬美元，比上一季度增長71%，佔分眾總收入的10%。06年3月分眾傳媒收購了手機廣告商凱威廣告纔正式邁進該領域。　四、 分眾傳媒運營支出分析

　　基本結論：分眾由於2006年第一季度合並聚眾和2007年第一季度收購好耶，均帶來了運營支出的上昇。

　　分眾傳媒本季度費用2052萬美元，比上一季度增長7%，同比增長117%，其中計入了收購好耶所產生的190萬美元無形資產攤銷，以及450萬美元的非現金股權獎勵支出。分眾傳媒第一季度運營支出在總營收中所佔比例為35.3%。分眾自收購聚眾以後，2006年Q2成本大幅攀昇達到了2080萬美元，2006年第三季度運營支出達到最高值——2121萬美元。隨後2006年第四季度運營支出小幅下滑，但2007年第一季度就由於收購好耶運營支出回昇。

　　截至本季度末分眾傳媒所持有的現金和一般現金等價物為2045萬美元。分眾傳媒預計其2007年第二季度的總收入將達到1.03億美元至1.07億美元之間，預計第二季度的業績將會出現強勢反彈。2007年第二季度不計股票補償費用和無形資產攤消費用在內(非美國通用會計准則)的淨利潤將達到4000萬美元至4100萬美元左右。公司公布財報後，2007年5月18日分眾傳媒收盤於45.92美元，比開盤上漲0.47美元。

　　全文總結：分眾傳媒上市後收購合並了多家相關廣告公司，使其廣告產品線更加豐富。2007年第一季度受到了廣告市場的季節性影響，同時受到了收購好耶的費用和整體運營支出的增加，分眾傳媒的總收入和利潤都發生了首次下滑。分眾預計下季度將實現收入和利潤的增長。