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北方網7月17日報道,上周六,雅虎公司正式表示拒絕了此前由微軟CEO史蒂夫·鮑爾默(Steven Ballmer)與激進投資人卡爾·伊坎(Carl Icahn)聯合提出的收購方案。上述方案如果被雅虎接受,微軟將如願收購雅虎的搜索業務,而由伊坎提名的董事會也將全面接手雅虎的剩餘業務。這就是說,雅虎公司險些被微軟與伊坎兩方合謀肢解。
卡爾·伊坎,一個處於微、雅收購長跑漩渦中心的關鍵人物,他究竟是何方神聖,這個年逾古稀的猶太人又是如何能夠呼風喚雨,輕易左右兩大巨頭的談判進程,使雅虎這個互聯網業界的元祖級公司命懸一線呢?我們查閱了國內外相關資料,試圖將這樣一個億萬富翁的所作所為向大家盡可能全面地展現出來。
卡爾·瑟雷安·伊坎(Carl Celian Icahn),一個72歲高齡的老人,近來頻頻出現在新聞頭條。最新的數據顯示,他的淨資產已經達到了140億美元,居世界富翁排名第46位。我們常見他的名字之前被冠以諸如『投機家』、『激進投資人』甚至是『企業掠奪者』如此駭人的名目。而這一切都要從他早年的發跡史說起。
白手起家的猶太投機商
卡爾·伊坎1936年2月16日出生在紐約皇後區的Far Rockaway。猶太人與生俱來的商業頭腦和他作為土生土長的紐約客耳濡目染到的財富誘惑使他具備了一個典型美國追夢人的基本素質。
青年時代的伊坎早先在著名的普林斯頓大學(Princeton University)中攻讀哲學——直到今天,這所學校也還是全美擁有富翁校友最多的大學之一。1957年,他聽取母親的建議到紐約大學(New York Univeristy)轉攻醫學。但伊坎像太多沒常性的年輕人一樣,對醫學毫無興趣的他沒多久就輟學參軍去了。
在軍營裡,年輕的大兵伊坎以自己特有的投機纔能迅速成為了小有名氣的撲克牌高手。入伍六個月後,伊坎選擇了退伍,從此浪跡華爾街做了一名股票經紀人。
伊坎真正意義上的職業生涯開始於1961年。直到很多年後,當功成名就的伊坎回憶起他第一次走進紐約證券交易所時的情形依然唏噓不已:『它們就像點石成金的魔法師,讓奇跡在一夜之間發生,實力、野心和激情在一個個的天文數字中燦然交匯。』再後來,就像《泰坦尼克號》裡面酒館中賭博的傑克那樣,據說他因為出色的投機技巧而輕易賺到了4000美元的原始資本。不過有好事者總愛翻舊賬,從資料中人們找到蛛絲馬跡,證明當年作為股票經紀人的伊坎在1961年的確賺了一些小錢,不過他在第二年就全都賠了進去。
也許是初入江湖的碰壁讓年輕的伊坎認識到自己在專業知識上的不足,大學都沒能畢業的他開始以驚人的毅力抽出時間上夜校充電,從零開始學習會計、證券分析等基礎課程。
直到1968年,伊坎用自己幾年來打拼股市的積蓄購買了一個在證券交易所中辦公的席位,並成立了一家名為Icahn & Co.的小證券公司,主營業務無非是風險套利和期權交易之類。伊坎就這樣在接下來的漫長的七十年代裡把自己最年富力強的時光獻給了這個微不足道的小買賣。
初嘗甜頭的金融家
1980年,伊坎把辦公室搬到了曼哈頓,具備了一定資金儲備的他野心也隨之膨脹起來。現在,他急於尋找一個可以讓資本快速增值的途徑。恰巧在這個時候,機會來了。
總部位於密執安州薩斯菲爾德的輝門公司(Federal-Mogul)是一家歷史悠久的全球性汽車零配件制造供應商,多年的歷史包袱使這家公司積重難返,陷於瀕臨破產的邊緣。認為奇貨可居的伊坎多方籌集了8000萬美元毅然決定收購了這家公司,並在收購到手後對它進行了一系列大刀闊斧的重組和整頓。他的努力最終取得了回報,在當時裡根政府經濟擴張政策的刺激下,重組後的輝門公司竟然起死回生。幾年之後,當伊坎決定賣掉它的時候,輝門公司的價值已經超出當初收購成本的20倍。
嘗到了甜頭的伊坎開始尋找新的獵物。1985年,他相中了在他眼中『公司基本面和股價嚴重背離』的投資對象——菲力浦石油公司(Phillips Petroleum Company)。伊坎之所以得出這樣的結論是因為按照當時每桶30美元的石油價格來分析,菲力浦石油公司以其超過10億桶的庫存卻纔擁有區區125億美元市值。
這樣大的便宜當然不會只有伊坎一人發現,而當時的伊坎並不具備足以吃下整個菲力浦石油公司的資金儲備。這一回,有『垃圾債券大王』之稱的投機金融家邁克爾·米爾肯(Michael Milken)幫了伊坎的大忙。伊坎通過從垃圾債券大王處募集來的資金殺退了幾乎所有參與競購的對手們,但出乎人們意料,伊坎就在即將入主菲力浦石油公司的時候突然宣布放棄收購,同時拋出了所持有的股票進行套現,狠狠地賺了一票。伊坎事後曾說,他所需要的並不是一家石油企業,而是自己的股票漲錢。
讓人聞風喪膽的企業掠奪者
真正讓世界見識到伊坎『企業掠奪者』凶相的是同樣發生在1985年的環球航空公司(TWA, Trans World Airlines)的惡意收購案。所謂惡意收購——在目前的雅虎一役中更多被媒體稱為代理權爭奪戰——是指依靠自身的資金儲備先行購入目標企業一部分股票,在取得相當比例的股權之後爭取進入董事會,然後對管理層施加影響,最終讓董事會做出有利於自己的決策的手段。畢竟伊坎並不甘於默默等待股價的上漲,他更喜歡祭出惡意收購的法寶。
現在我們回到讓伊坎飛黃騰達的80年代。1984年初,環球航空集團進行了一次拆分,按集團高管們當時的判斷,利潤較高的酒店、餐飲業務將可能會成為外界的收購目標,而狀況不佳的航空業務卻相對安全。不幸的是這種認識存在一個致命的錯誤:一般情況下,外界在獲得某公司80%以上股票的情況下纔能對其實施收購,而在拆分出來的環球航空,大股東只要拿到51%的股票就可以取得控制權。那個時候,包括CEO在內的管理層一共持有的公司股票也不過1.1%。然而,這還只是環球航空噩夢的開始,因為,伊坎來了!
一位公司當時的管理者回憶說:『我們是在完全沒有任何警惕的情況下被伊坎盯上的。』伊坎召集了一大批資金雄厚的合作伙伴,其中他自己投入的資金佔總量的80%。
按照美國證券交易委員會(SEC)的政策規定,任何機構持有某公司的股票超過其流通股總數的5%以後都必須公開其具體持股情況。在達到這個界限前,伊坎一伙的行動完全神不知鬼不覺。從1984年9月開始,他們以各種不同公司和身份出現在市場上,不斷以不為人注意的小額交易頻繁買進環球航空的股票。此時的每股價格只有10美元。
1985年4月29日,伊坎持有的股票終於超過了5%。按照規定,他將在10天之內向公眾披露其股票持有情況。也正在此時,伊坎突然改變了戰術開始瘋狂買入,在短短10天規定期內竟然將持股數量又增加了16%!這期間,華爾街的其他投資人也開始跟風買入環球航空的股票,造成了這支股票的價格迅速攀昇。伊坎向媒體吹風稱自己只不過希望能用股票換幾架環球航空的飛機,然後再將飛機回租給他們進行盈利,並不想尋求對這家公司的控制權。這個虛假消息成功將股價穩定在每股15-16美元的較低價位上。
在公開自己股票持有情況前的這10天內,伊坎一伙在較低的價位上不停購買股票。直到5月10日,伊坎正式向監管方公開持股情況,並表示將會尋求環球航空的控制權。此時,股價昇至每股17-19美元,5月21日,伊坎承諾將以每股18美元的價格買下公司所有剩下的股票。
這時纔意識到大事不妙的環球航空公司決定向紐約的聯邦法庭起訴伊坎。伊坎在同對方律師周旋的過程中堅持不斷增持,其持有量從25%上昇到32%。環球航空公司董事會不得不在1985年6月宣布:公司即將出賣,但伊坎每股18美元的出價並不合理,他們將尋求價格更好的潛在購買者。在此後長達半年的狂熱談判中,環球航空引來了很多追求者。但是到了8月初,伊坎手中已經握有45.54%的普通股;到10月,這個數字達到了52%,至此,伊坎一伙已經完全控制了環球航空公司。
這場惡意收購的結果是,憑借著投資者和管理者的雙重身份,伊坎和他的合伙人們系統而有計劃地將環球航空公司的資產如數變賣。其中伊坎本人獲利約1.5億美元,佔所利潤總額的80%,而剩下大約4000萬收益則由他的合伙人們瓜分。
有爭議的股東權益保護者
自1985年伊坎惡意收購環球航空公司以來,他作為一個冷酷的企業掠奪者的形象漸漸為人們所熟習。按照媒體的說法,伊坎從不關心企業的發展,只關心如何從收購和出售中贏利,這令各大公司的管理層對他敬而遠之。
然而,《財富》雜志則把他稱股東權益的保護者:『不管你信不信,現實中的伊坎是一個復雜而又多纔多藝的人——他精通各種賺錢之道,可能為股東賺的錢比這個星球上的其他任何投機者都多。』從理論上,惡意收購者進入公司後會有一系列的舉措,諸如將邊緣資產拋售,更換經理人,回購股票來減少流通股數量等等,從而實現股東的權利。
但是根本來說,惡意收購者的興趣不在於提昇公司競爭力,而是刺激股價上揚,從中獲利。這種破壞性的投資是否真能保護股東的權益確實值得斟酌。
伊坎商業帝國的版圖
我們試著將到目前為止伊坎股權所觸及到的疆域簡單勾勒如下:
雷諾茲-納貝斯克(RJR Nabisco)、環球航空公司(TWA, Trans World Airlines)、德士古石油(Texaco)、飛利浦石油(Phillips Petroleum),西聯匯款(Western Union)、海灣與西方公司(Gulf & Western)、維亞康姆(Viacom)、優耐陸(Uniroyal)、Dan River、馬歇爾·菲爾德公司(Marshall Field)、可濾康(水過濾器品牌,Culligan) 、新秀麗(箱包品牌,Samsonite)、American Can、美國鋼鐵馬拉松公司(USX)、驚奇娛樂公司(Marvel Comics)、露華濃(Revlon)、英克隆(生物工程公司,Imclone)、輝門(汽車零部件生產商,Federal-Mogul)、費爾蒙酒店集團(Fairmont Hotels)、科麥奇集團(石油化工企業,Kerr-McGee)、時代華納(Time Warner)以及摩托羅拉(Motorola)。.
截至2007年,伊坎及其合伙人在許多企業中盤踞了董事會的多數席位,其中包括ACF工業(ACF Industries)、美國機車工業集團(American Railcar Industries)、XO通訊(XO Communications)、金屬再利用企業Philip Services公司以及紐約證券交易所掛牌的『伊坎企業(Icahn Enterprises)』——之前這家公司被稱為『美國房地產合伙人(American Real Estate Partners)』。
伊坎同時也是百視達公司(Blockbuster Inc.)的董事以及英克隆公司(Imclone)、伊坎企業股份有限公司(Icahn Enterprises LP)、XO通訊公司(XO Communications Inc.)、西點之家公司(WestPoint Home Inc.)、Cadus制藥公司以及美國機車工業集團(American Railcar Industries)的董事會主席。此外,伊坎還是Adventrx制藥公司(Adventrx Pharmaceuticals Inc.)、Vector Group Ltd的受益所有人(beneficial owner),並持股時代華納。
伊坎在內華達州拉斯維加斯通過旗下『美國房地產合伙人公司』的子公司——『美國賭場和娛樂集團(American Entertainment Properties )』擁有並運營著包括著名的平流層酒店(Stratosphere)、Arizona Charlie's Boulder和Arizona Charlie's Decatur在內的多家賭場和娛樂城。
2004年,美國Mylan Laboratories制藥廠宣布將收購位於田納西州布裡斯托的同行King Pharmaceuticals之後,伊坎認為價格過高,因此發起代理權爭奪,購入大量Mylan股份進行策反。伊坎指控Mylan的CEO Robert J. Coury出價失當,並稱Mylan在企業管理上存在著重大缺陷。2005年初,Mylan終於宣布放棄這項收購計劃,還特地聲明此舉『與伊坎無關』,而是進一步仔細評估後所做的決定。
2006年,伊坎出售所持有的KT&G(韓國煙草和人參公司)股票,獲得了回報率高達33%的豐厚利潤。
伊坎擁有時代華納約合3.3 %的股份,而成為了一個足以影響該公司決策的大股東。他一直積極試圖影響時代華納的發展方向,為此他時常與時代華納的前任CEO Richard Parsons針鋒相對。盡管時代華納同意出售5%的AOL股份,但伊坎已經迫切尋求額外的行動來增強股東的價值。2006年2月7日,受伊坎的委托,投資銀行Lazard發表了一份長達343頁的計劃書,建議將時代華納拆分為四家公司,同時實施200億美元的股票回購計劃。2006年2月17日,時代華納最終向伊坎妥協,同意回購價值200億美元的股票,並考慮選舉兩位伊坎提議的新董事。時代華納同時宣布,將在2007年削減10億美元的運營支出,並繼續評估伊坎提交的時代華納重組報告。作為回報,伊坎及其支持者將不再對時代華納的董事候選人提出異議。
最近,伊坎對收購雅虎和顛覆楊致遠的CEO地位產生了濃厚的興趣,他正在力促雅虎被微軟公司收購的進程按照他所設計的路徑發展下去。
卡爾·伊坎的近期動向
2006年8月,伊坎買進電子游戲發行商Take-Two的股票;
2007年1月,伊坎認為主營癌癥藥物研究的生物科技公司Telik, Inc. (Nasdaq: TELK)的股價被低估,進而買進其9.2 %的股權;
2007年1月16日,伊坎在遞交給美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission, 簡稱SEC)的文件披露,他實益擁有14.57%的WCI(WCI Communities Inc.)股份,總計為610萬股。同時表示,他打算同WCI接觸,討論如何『釋放其股票的內在價值』;
2007年1月30日,摩托羅拉發布公報稱其已收到通知,伊坎已持有3350萬股摩托羅拉股票,約佔1.39%的股權,並將尋求一個董事會席位。但他最終在同年5月舉行的股東大會上競爭失利;
2007年2月9日,汽車零部件供應商Lear Corporation's (NYSE: LEA)董事局同意了伊坎提出的23億美元的收購要約,但該要約最終被股東們拒絕,股東認為該報價低估了這家公司;
2007年2月27日,伊坎向Motricity公司——北卡羅來納州的一家移動通信技術供應商——投資5000萬美元;
2007年4月23日,伊坎企業宣布已將平流層酒店和其他三個南內華達州賭場以13億美元的價格出售給高盛公司的一家子公司;
2007年4月間,作為大股東,伊坎逼迫美國生物技術明星公司Medimmune(Medimmune Inc)尋找買主,幾天後,英國第二大制藥企業阿斯利康(AstraZeneca,NYSE: AZN)宣布以156億美元收購Medimmune;
2007年5月7日,伊坎謀求一個摩托羅拉董事會席位的行動宣告破產,第二天摩托羅拉公司宣布:在股東年會的選舉中伊坎並沒有贏得足夠的選票。但伊坎表示,盡管如此他將不會出售自己所持有的摩托羅拉公司的股票;
2007年9月14日,伊坎公開他持有商業軟件公司BEA系統(BEA Systems Inc.)8.5%的外部流通股,BEA的股價上漲超過了4%。伊坎隨後宣稱他將會『推動』他所掌握控制權的公司,並暗示會促使BEA系統公司自己掛牌出售。9月21日,伊坎將自己在BEA的股份增持至9.88%,10月3日增持至11.05%,10月4日又增持至13.22%。2008年1月16日,甲骨文公司(Oracle Corporation)宣布同意以每股19.375美元總價85億美元收購BEA。這個價格與伊坎首次透露他持有BEA股票前一天的股價高出了52%;
2008年3月9日,在哥倫比亞廣播公司(CBS)最近一期『60分鍾(60 minutes)』訪談節目中,伊坎向萊斯利·斯塔爾(Lesley Stahl,CBS資深記者)抱怨說美式管理已是江河日下:『眼看著我們的國家在走向下坡路,我感到很不舒服。』;
2008年3月21日,伊坎出現在著名財經欄目『晚間商務報道(Nightly Business Report)』中,講述了自己關於代理權爭奪方面的諸多觀點;
2008年3月24日,伊坎起訴摩托羅拉公司,要求其提交與手機業務相關的文件,以判定其董事會是否瀆職。在一份被公布的文件中,伊坎批判了目前摩托羅拉的領導機制,同時號召股東們支持由他提名的四名候選人進入摩托羅拉董事會。伊坎同時認為,要想保護摩托羅拉股東的利益,就必須將手機業務拆分為一個獨立的公司;
2008年5月13日,伊坎購入高達50億股的雅虎股票,正式向雅虎發起了代理權爭奪戰;
2008年5月15日,伊坎在發給雅虎的信中確認,他已經發動了旨在促成微軟收購雅虎的代理權爭奪戰。伊坎希望借此能夠阻止雅虎董事局拒絕微軟收購報價的『非理性』行動;
2008年5月22日,伊坎發表言論反對2008年美國大選的民主黨總統候選人奧巴馬(Barack Obama)。稱他一旦當選,將成為一個『足以破壞經濟的可怕的總統』。伊坎在很長時間內都在同時贊助共和黨與民主黨雙方。