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蘇寧電器浮現交易性機會?
11月24日,中國兩大家電連鎖巨頭遭遇冰火兩重天。
香港聯交所,國美電器(00493.hk)停牌;而在深交所的中小板交易系統中,蘇寧電器(02024)逆勢高開,收盤時漲幅1.78%,強於A股三大股指超過3.6%的跌幅。尤其值得關注的是,蘇寧電器當日成交額高達4.73億元,較上一個交易日2.47億元大幅上昇91.5%,但與此相反,當天A股成交量較上一個交易日萎縮35%。
同日,黃光裕之兄黃俊欽掌舵的A股上市公司ST金泰也因該消息停牌。
出現這種情況,主要原因是媒體報道稱39歲的國美電器控股有限公司董事局主席於11月17日晚被北京市公安局帶走調查,起因包括涉嫌『操縱市場』等。
由於國美電器在香港上市,內地大多機構投資者只能通過參股它的競爭對手蘇寧電器來獲得家電連鎖業迅速發展的好處。因此,蘇寧電器從上市那天起就是基金在中小板中為數不多的重倉股之一。黃光裕『出事』也引發了基金業的關注。
然而從蘇寧電器當日走勢來看,機構似乎還心存猶豫。
蘇寧成為『黃光裕事件』受益者?
此消彼長。
在家電零售市場,經過多年激烈的廝殺,只剩國美、蘇寧兩家主要的競爭者,如果國美因黃光裕出事而栽了跟頭,那麼最大的受益者將是蘇寧電器。
有投資機構也在考慮此事。深圳某大型基金公司基金經理認為,如果黃最後真因此事被收押,雖然國美不至於倒掉,但市場的平衡將被打破。
香港群益證券研究員邱棟榮介紹了這種邏輯。他稱,雖然這次事件基本還是黃光裕個人投資上的事件,對於上市公司本身不會產生太大影響,然而對於市場的信心將產生比較大的影響。
他說,『我現在比較擔心的是供應商的信心問題,受傳聞影響,上游的供應商如果對國美的付款能力產生擔心,出現供應商擠兌問題,那麼對於國美的整體供應鏈就會產生嚴重的影響。像國美這種「輕資產」的公司來說,信用問題很重要。』
他認為,蘇寧在這方面的狀況比較良好。『這與兩者的管理風格有關。』他說,蘇寧在供應鏈的處理上面一直采取優化策略,注重提高運營效率,加快周轉速度,與供應商的關系比較良好。但國美則不同,它在處理與供應商的關系時一向都是比較強勢的,注重從供應商身上取得更多的利潤。
國信證券商貿行業首席分析師胡鴻軻介紹了一組數據展現出國美『輕資產』的實況:從資產負債情況看,在國美剔除了33.51億元的商譽,和收購大中電器產生的36億元委托貸款影響之後,國美的2008年中期期末資產負債率高達88.84%,而蘇寧則為66.34%。
邱棟榮因此認為現在這個事件對於蘇寧來說是個利好,11月24日的市場表現也反映了這一點。他說,因為這讓蘇寧獲得相對競爭優勢,而蘇寧本身作風比較穩健,現金狀況充沛,只要它抓住了機遇,就能獲得戰略性優勢。
也有不同看法者認為,黃光裕出事對國美影響不大。深圳某不願透露姓名的券商商貿行業研究員表示,國美事件與蘇寧之間基本沒什麼聯系,雖然蘇寧今天股價一度飆昇,但現在也已經回落,說明現在只是市場在做自我聯想而已。
機構等待,游資試探交易性機會
黃光裕事件發生前,機構投資者已經對國美電器的倉位進行調整。香港聯交所透露的信息顯示,過去一周,包括摩根士丹利香港證券公司、德意志銀行亞洲有限公司以及香港上海匯豐有限公司等機構都在減持國美電器。
但國內市場這邊,沒有明顯看到機構利用該事件增持蘇寧電器來做對衝。11月24日當天,蘇寧電器一開盤,千手的拋出大單頻現,但買單卻都是小量。20分鍾後,進入多空拉鋸階段,依舊沒有看到太多的千手買單出現,直至收盤。
蘇寧電器從上市那天起就是基金重倉股。Wind統計,2005年一季報,基金持有的蘇寧電器股份佔流通股的40.09%,而後不斷增加,至2006年中報,基金持股接近流通股的80%。而後維持在70%左右的震蕩。今年以來,A股走熊,但截至中報,仍有154只基金抱團蘇寧電器,持股量佔流通股股本的61.43%。但今年三季度,基金加大了減持該股的力度,共有72只基金消失在蘇寧電器的持股名單中,基金持股量佔流通股的份額也縮小至46.3%。
國信證券商貿行業首席分析師胡鴻軻認為,基金對蘇寧的一些倉位調整只是基金經理的策略而已,更多的應該是一些波段操作和階段調整。
在國美電器『出事』之後,基金為什麼不重拾蘇寧電器,至少這是一個做波段的窗口?華南地區某基金公司研究員稱,他有考慮將蘇寧電器作為交易性的投資機會向基金經理推薦,但尚需消息明朗。
另一位上海某基金公司基金經理則直接稱:『在事態沒有明朗之前,我對蘇寧電器維持原有判斷,不會改變投資思路。』