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隨著上市日期的臨近,關於阿裡巴巴上市地點的猜測也日趨熱烈。
昨天(8月6日),有消息稱,阿裡巴巴遲遲未能確定上市地點,原因在於公司目前實際股權架構中,馬雲及其他董事持股量僅為10.38%,遠遠少於軟銀的36.7%和雅虎的24%。
而阿裡巴巴一旦選定在香港上市,因估值不達標未能向雅虎回購股份,再加上港交所規定股份上市後一律統一為投票權平等的普通股,屆時馬雲可能會失去對阿裡巴巴的控制權。
有業內人士指出,港交所設有上市前查詢機制,阿裡巴巴已經與上市推廣部有接洽討論,但不便透露討論細節與進展。
對此,阿裡巴巴相關人士在接受記者采訪時重申,公司上市時間和上市地點仍未確定,不便做出回應。而港交所總裁李小加則公開表示,香港上市規則體系在不斷完善中,港交所歡迎阿裡巴巴到港上市,雙方在討論,還沒有可宣布的消息。
即便一切都尚未有定論,但內地券商早已迫不及待展開了對阿裡巴巴“影子股”的密集調研,以期分得一杯羹。
控制權成核心因素
據記者了解,根據雅虎去年和阿裡巴巴簽訂的股票回購協議,阿裡巴巴IPO須滿足至少籌集30億美元現金以及每股發行價格超過去年回購價的1.1倍等先決條件,纔可繼續回購雅虎手中剩餘股份。
這一切或是導致阿裡巴巴今年頻繁造勢,以提高IPO估值的重要原因。
據市場猜測,估值及董事會控制權問題,被指或是阿裡巴巴在美國還是中國香港上市之間猶豫的關鍵因素。
公開數據顯示,截至2011年底,馬雲私人持股約7.43%,加上其餘七名管理層共持有10.38%,但並未披露是普通股還是優先股。另一方面,雅虎及軟銀兩大外資股東則各持約24%和36.7%,遠高於馬雲的持股量。由於四人董事會架構中,阿裡巴巴管理層佔兩席,雅虎及軟銀各佔一席,因此,多年來馬雲仍掌握著控制權。
按照港交所的規定,在香港上市的企業,只能為單一股權結構,即所有股票權擁有相同的表決權,故大量具有DualClassStructure(雙重股份結構)的企業為了保住控制權,往往會選擇於美國上市。
因此,有分析認為,假如阿裡巴巴選定在香港上市,因估值不達標未能向雅虎回購股份,再加上港交所前述規定,屆時馬雲可能會失去對阿裡巴巴的控制權。
但是,一名不願具名的法律人士在接受記者采訪時說:“雙重股份結構的公司有很多,阿裡巴巴並非第一例。盡管香港監管機構開綠燈的可能性不大,但是假如股東之間對控制權有約定,監管機構也會尊重。”他認為,阿裡巴巴為此放棄香港市場的可能性不大。“這個說法很有可能是想在阿裡上市前將水攪渾。”
另一名擬上市公司的CEO也對記者表示,阿裡巴巴選定香港上市的可能性極大。“阿裡巴巴此前在香港上市過,對政策和規定都十分熟悉。此外,美國監管機構對信息的監管都十分嚴格,阿裡巴巴的業務模式可能會受到更大的考驗。”
券商調研“影子股”
對於市場的猜測,李小加指出,香港上市規則體系在不斷完善中,港交所歡迎並希望阿裡巴巴到港上市,但決定權不在交易所,雙方仍在討論中,還沒有可宣布的消息。
阿裡巴巴官方最新的消息則來自集團新任首席執行官陸兆禧,7月9日,他在香港會見媒體時稱,上市集資將主要用於並購方面,至於阿裡巴巴何時上市以及在哪裡上市,最終的決定人是阿裡巴巴董事局主席馬雲。
盡管各方猜測並無定論,但並不妨礙資本市場對阿裡巴巴的高度關注和熱炒。
一名資深券商研究人士向記者透露,多家券商和基金業人士近期已經密集開始對阿裡巴巴相關的A股上市公司進行調研,包括星網銳捷、華測檢測、內蒙君正等。
他預計,隨著阿裡巴巴IPO進程的逐漸深入,產業鏈配套、商業模式延伸、潛在並購標的以及阿裡巴巴集團的股東方等四類上市公司,將會出現持續性的主題投資催化劑。
不過,他坦言,投資者對阿裡巴巴的上市地點並不關心,他們在乎的是其最終的定價。“即便選擇在美上市,其市值參考eBay也能達到800億美元左右,且阿裡巴巴商業模式較eBay有更大的成長空間,全面的戰略布局也應當享有更高的溢價。”
而給出這一市值參考的依據則是阿裡巴巴強大的吸金能力。近日,其大股東美國雅虎財報披露,阿裡巴巴集團2013年第一季度淨利潤為6.69億美元,較去年同期的2.2億美元增長了200%。這是繼去年第四季度之後,阿裡巴巴連續第二個財季淨利潤超過騰訊。
與此同時,騰訊同期盈利為40.711億元(約合6.494億美元),比上一季度增長了17.3%。而另一互聯網巨頭百度一季度淨利潤約3.3億美元。
事實上,過去半年海外上市的互聯網公司都受到各方資金的瘋狂追捧,其中網易半年股價上昇近4成。
投資銀行界人士指出,由於IPO一般上市程序需時約3個月至5個月。因此,若阿裡巴巴選定來港上市,今明兩周將是阿裡巴巴向港交所入表的最後窗口。如果阿裡巴巴未能提交申請,則有可能改為美國上市或推遲上市時間。