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美國投資銀行派傑(Piper Jaffray)昨天發布研究報告稱,由於雅虎目前持有的阿裡巴巴(滾動資訊)股票價值遭到低估,因此上調該股評級至『增持』(Overweight)。
派傑認為,雖然雅虎的核心業務仍將繼續面臨挑戰,但該公司持有的阿裡巴巴股票足以抵消這些挑戰。
派傑表示,阿裡巴巴的對比對象包含了亞馬遜、當當網、eBay、聚美優品、MercadoLibre和唯品會這樣的電子商務企業,也包含了騰訊、百度、奇虎360和歡聚時代這種高增長中國互聯網企業。
這些企業對應2015年的EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)市盈率為28倍。派傑之前曾經預計,阿裡巴巴2015財年將增長40%,2016財年增長30%(阿裡巴巴的財年結束日期是在3月),這表明阿裡巴巴2016財年的營收將達到153億美元。
如果假設該公司可以獲得50%的EBITDA利潤率(2014財年為58.5%),那麼2016財年的EBITDA將達到76.9億美元。按照上述對比企業2015年的EBITDA市盈率計算(這一數字應該相當於阿裡巴巴2016財年的數據),那麼阿裡巴巴的估值將達到2140億美元,或2210億美元(其中包含了目前的現金儲備)。
由於最近上市的其他中國電子商務公司的IPO都有所折價,因此派傑不認為阿裡巴巴的IPO估值水平會與可供對比的企業持平,但他們仍然認為,阿裡巴巴IPO後的市值會向這一預期移動。