中手游(00302. HK)近日發布了2021年年報，報告期內實現營收39.6億元，同比微增4%；歸母淨利潤為6.1億元，對比上一年下滑13%；經調整的淨利潤為6.3億元，同比減少22%。

　　中手游的營收主要來自游戲發行、游戲開發和IP授權三部分。2021年中手游上線了《斗羅大陸：斗神再臨》、《航海王熱血航線》、《真·三國無雙霸》等新游戲，但受到游戲版號收緊影響，《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》、《我的御劍日記》、《鎮魂街：天生為王》等未能如期取得版號而推遲上線計劃，導致發行收益規模減少5.3%至29.8億元，在總營收中佔比為71%。

　　報告期內開發收益為9.1億元，同比增長24%，在整體營收中佔到23%。中手游稱，業務增長主要由於集團全資子公司北京軟星開發的《仙劍奇俠傳七》獲得出色的銷售業績，及本集團自研棋牌游戲《歡樂真人麻將》收入獲得較大增長。

　　IP授權業務的收益為2.3億元，對比上一年增長了107%，主要是由於中手游的《仙劍奇俠傳》IP的授權收入增加。這部分收入在整體收益中佔比為6%。

　　中手游專注於卡牌、大型多人在線游戲和融合性策略游戲三大游戲賽道，截止到 2021 年12月31日，中手游在線運營的游戲總數達到83款。2021年海外業務表現突出，報告期內實現收入4.6億元，同比增長超72倍，營收佔比從2020年的0.2%上昇至2021年的11.6%。

　　用戶增長方面難言亮眼。2021年新增注冊用戶總數達1.2億人，同比增加15%。平均每月活躍用戶數為1906萬人，同比增長3%；平均每月付費用戶數為144萬人，同比增長2%；ARPPU(每名付費用戶每月平均收益)幾乎與上一年持平，為229.2元。

　　報告期內毛利率水平提昇，由32%增加至37.2%。中手游解釋稱，主要是由於公司的IP授權收入在報告期間有較大增幅，該收入不需要向渠道進行分成。發行業務收入中海外發行業務收入的佔比增加，海外發行業務渠道收取的分成較低。研發業務收入比重增加，自研自發業務模式中的渠道收取的分成降低。

　　但淨利率不昇反降，從18%滑落至15%。在支出方面，2021年中手游的銷售及分銷開支同比增長46%至5億元，主要用於推廣《斗羅大陸：斗神再臨》《新射雕群俠傳之鐵血丹心》和《歡樂真人麻將》等游戲。行政開支為4.5億元，同比增長10%。其中研發開支同比增加49%至3.1億元，期間新設立了多個研發工作室，研發人員增加。

　　截至2021年，中手游錄得經營活動所得現金流量淨額3.6億元，同比減少43%。2021年，中手游獲得嗶哩嗶哩股份有限公司及其他認購人認購新股份的所得款項為7億元。

　　中手游在二級市場上表現低迷，今年以來股價已跌去35%，屢創新低。截至昨日收盤，中手游股價報收1.94港元/股，市值為55.36億港元。